香港《文匯報》-今年投資焦點 空日圓買A股

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,大市風險隨之湧現,

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,投資者都希望投資在風險較低、回報較好的項目上。日本新首相實行的弱日圓政策,正好成為今年一個相對穩妥的投資選項。分析師認為,今年投資市場有兩大主軸,就是「沽空日圓」及「A股反彈」,順著這兩大趨勢作投資,贏面會較大,否則將「自討苦吃」。
     金融市場動盪,甚麼的分析也說不準,最終結果可能差天共地,不過今番日圓貶值浪潮,似乎是讓投資者看著「對家」底牌一樣下注,贏面極高。截至8日計的3個月,以彭博-摩根大通亞洲貨幣指數的十種組成貨幣為投資對象,以日圓為融資貨幣的利差交易(Carry Trade),折合成年化回報率高達77%。相比之下,根據彭博數據,以美元為融資貨幣的利差交易同期回報率僅7.8%,而以歐元為融資貨幣的交易甚至虧損4.3%。
     日本首相安倍晉三再上台,表明「孤注一擲」要狂貶日圓,務求挽救出口之餘,並要使日本通脹重現,以重振日本積弱多年的經濟及走出通縮。日圓8日盤中一度跌至89.43,改寫2010年6月28日以來最低紀錄,尾盤報89.17。今年以來短短不到兩周,日圓兌美元就已經重挫逾2%,對於主要貨幣之一的日圓來說算是相當大的波動。事實上,安倍上台後連番向日央行施壓,令日圓兌美元匯價由78跌至88水平,短短三個月日匯已跌約12%。包括大摩及瑞信等都已先後下調日圓預測,認為日圓還會再貶,且貶幅超過之前預期。大摩將日圓本季預測匯價,由之前的84兌1美元,下調為95兌1美元,降幅13.1%,並預期2014年底前日圓將再貶17%,至104。
     「日圓貶值對日本有利有弊,起到的效果也未必符合預期,但現實的投資者無需在現階段去鑽研此舉能否挽救日本經濟,反而應該乘著日圓的貶值去獲利。」恒生投資服務首席分析員溫灼培認為,日央行開宗明義要日圓貶值,投資者順勢而行自然賺錢,由於日本的量寬措施陸續有來,相信未來幾個月日圓兌美元將朝著90大關進發,最終會跌穿100水平。
     量寬陸續有來日圓勢跌穿100
     溫灼培指出,從日圓歷史上來看,日匯目前仍處相當高水平,即使跌至100,也低處未算低,事實上,以目前日本的經濟實力來說,日圓強得太過分,如果日圓跌穿100,意味日匯還有逾13%的貶值空間。「故此,今年全球投資市場的聚焦點,將會是日匯狂貶及A股翻身。」他認為,日圓已具備了再成為利差交易融資貨幣三個條件中的兩個,只欠美加息一項,但預期美國最快明年將會加息。
     分析師建議,在沽空日圓的同時,亦可買入部分日股,因貨幣貶值亦有助推動股市向上,日經225指數自去年10月中以來大漲25%,機構投資者近期都持續增持日本股市。但提醒,日本仍未著手解決長期來壓抑日股的兩大結構性問題:人口老化和政府債台高築,這可能限制日股的長期升勢。
     受惠內地經濟復甦及A股過分低殘,A股今年而言是反彈的一年,溫灼培認為,相較於已在高位的港股,A股的爆升幅度會更大,加上熱錢流入新興市場概念,相信上證可望升穿3,000點,潛在回報甚至達四至五成。

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