《先探投資週刊》1919-1920合刊號
吳濟有：三低股共創佳「雞」
台股元月指數創新高點猴年順利在高峰「封猴」！今年來外資偏多卻呈更顯謹慎態度，
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，似意味著川普時代的新變局，
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，將會是二○一七年或農曆雞年的整年首要變數。雞年紅盤日是二月二日，
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，元宵節二月十一日，
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，本土期結算在二月十五日，
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，摩台指在二三日結算；而川普「百日新政」是到四月底左右，
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，體制內的川普如何兌現選舉支票，
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，或與葉倫的政策理念互動，在在牽動金融市場的敏感神經及反應。川普與其「老白男」所組的悍將團隊，核心價值是「利己不必顧人」的理念，同時他也是近二○年來民調最低及最不受歡迎的美新總統，不論你喜不喜歡，皆將面對金融市場新一輪多空大對決的劇烈波動與變化。重演「逢七魔咒」？金融市場有一大鐵律，就是：漲得久及漲得多，就是最大的利空壓力所在。到今年三月中，美股將漲滿八年時間，以趨勢指標S&P 500指數漲幅亦逾二．四二倍看，已有此心理壓力產生，反應在道瓊兩萬點大關遲未攻克上也是。而全球金融市場又有「逢七魔咒」的歷史偶然演出：一九三七年美金融大恐慌、一九五七年美經濟危機、一九六七年香港股災、一九七七年西方貨幣危機、一九八七年美股瞬間崩跌、一九九七年亞洲金融風暴、二○○七年至二○○八年的美次貸風暴及全球金融海嘯等，今年是二○一七年，川普行事風格更為「逢七魔咒」帶來不小的心理壓力與陰影。川普從選前黑天鵝到當選後的狂牛利多效應，市場心理瞬間轉折變化之大，恐會形成慣性，未來Ｎ型轉折波動的指標訊號，可先參考以下附表中的股匯商品變化及走勢預估。首要指標在於匯市劇烈的波動，核心是美元指數的升值循環止於何處及何時；川普不喜歡強勢美元，日前已放話干預一次，目前仍呈九九．五～一○三．八點的持強震盪，畢竟有川普將修法引領兩兆美元海外資產回流的助升預期，還有今年二～三次升息共二～三碼的葉倫穩健手法支撐，更有二○一八年一月到期可能不續任，在此之前啟動ＱＥ資產正式退場的可能，乃至通膨升溫及財政政策進場使二○一九年底須升息至三％中性水平的宣示等。依目前美元指數突破長期下降趨勢線來看，恐有攻抵二○○二年止升轉貶高峰區一二○．五～一一○．八點內的力道，預估今年九月前後是首要轉折觀察期。而今年正逢歐洲大選年，以歐元加英鎊占美元指數成分近七○％比重來看，須待英國硬脫歐程序於三月底啟動半年後，英鎊才有能否利空出盡的條件；三月中是荷蘭大選、四月下旬～五月初及六月中是法國總統及國會選舉、九至十月是西班牙加泰隆尼亞擬獨立公投及德國大選，將決定梅克爾連任與否，攸關歐元利空出盡或恐解體的前途，在這其間恐皆會延續小彈再走貶的探底格局。當然，影響金融市場心理面變化的另一指標是人民幣的升貶走勢，去年再貶值六．六％幅度，今年元月演出七元大關前的止貶殺空逆轉秀，一方面穩住信心及貫徹維穩政策，一方面是回應川普入主白宮前的送禮手法，看來二○一七年的主角就是川普與習近平，普丁、葉倫及梅克爾是三大配角，五人的決策對世界秩序及金融市場具有不小衝擊力道。今年中國不僅要面對川普敵視的貿易、匯率、軍事、一中等政策不斷的挑釁，內部還有十月十九大前的政治生態變化；增強打壓房市卻要同步力求ＧＤＰ六．五～六．二％的軟著陸，避免貿易戰以防ＧＤＰ失守六％的信心關卡；流失一兆美元外儲後，是力守中金的二．六兆美元安全底線，還是ＩＭＦ估的二．六兆美元上限，攸關人民幣長期信心與價值；資金外流及美元升值又升息下的企業債風險控管，資本管制力道阻礙人民幣國際化及Ａ股納入ＭＳＣＩ新興市場權重的進程等四大挑戰！中國引領減碼美債動作十九大前的維穩政策是必要的，但一旦習大大定於一尊確立後，可能會是人民幣正式雙向波幅擴大的時機，祇要累計貶幅不逾二五％幅度，就不致有銀行資產、主權債務、企業外債及通膨失控等四大風險同步出現的困境。若以二○一四年元月止升轉折回貶的ＣＮＹ官價六．○四元及ＣＮＨ離岸價六．○一二三元最低價計，最終貶值二五％關卡恐會設在七．五元大關附近，七元大關及七．二五元會是前兩道重要干預關卡所在，預估止貶觸頂區的訊號須見ＣＮＨ升回六．七七～六．七五元轉折區以下盤整才行，可知今年人民幣元月逆轉秀還未達消除貶值的決心及信心反應水平。（全文未完）※全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1919-1920合刊號(中時電子報)，